供需失衡、價(jià)格倒掛，白酒板塊連跌三天。

　　白酒板塊上周強勢反彈，白酒指數上周連漲5天，周漲幅9.70%。

　　正當投資者以為白酒即將王者歸來(lái)之際，本周白酒指數又連續下挫，三天跌幅超過(guò)5%。

　　按照常規思維，臨近端午節，正是消費板塊有所表現的時(shí)候，但白酒為何卻“反常”下跌呢？

　　帽子哥認為，主要原因也是白酒近一年持續下跌的原因，即庫存壓力大、價(jià)格倒掛嚴重。

　　6月19日，中國酒業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布《2023中國白酒市場(chǎng)中期研究報告》提到有51.43%的受訪(fǎng)酒行業(yè)從業(yè)者認為上半年市場(chǎng)遇冷，整體渠道庫存仍處高位。

　　據一些媒體實(shí)地調研，發(fā)現一些地區的經(jīng)銷(xiāo)商表示即使臨近端午、暑假，今年酒水生意包括白酒、葡萄酒仍偏清淡。

　　而酒企們的財報數據也反映了這一點(diǎn)，根據Choice數據顯示，19家白酒股2023年一季度，有17家存貨同比增長(cháng)。

　　還有一些白酒出現了批零價(jià)格倒掛現象，即消費者最終的到手價(jià)格低于官方建議的零售價(jià)。

　　那么，白酒板塊還能不能買(mǎi)？

　　首先白酒板塊目前絕對估值仍不低，市凈率7.6倍，處于最近十年的60.19%分位點(diǎn)。

　　2016年時(shí)，白酒PB分位點(diǎn)每逢調整到50%左右時(shí)，都是階段性底部。

　　而2020年之后，每次白酒的階段性低位，估值分位都在70%之上，只有去年10月末和今年6月初這兩次底部時(shí)，估值分位掉到了50%左右。

　　所以，從估值角度看，白酒絕對估值仍不低，但相對估值則處于最近5年的低位。

　　另外，白酒消費的需求仍在。

　　近期是端午節，預計對高端送禮、親朋聚飲需求有一定帶動(dòng)；7~8月還有升學(xué)宴，之后還有國慶+中秋同時(shí)也是婚禮舉辦較密集的時(shí)期。宴飲場(chǎng)景的消費較為旺盛，對白酒的銷(xiāo)售改善幅度較大。

　　從中長(cháng)期看，當前經(jīng)濟仍處于弱修復狀態(tài)，但經(jīng)濟修復的大方向沒(méi)有變化，白酒的銷(xiāo)量也會(huì )伴隨經(jīng)濟逐步轉暖處于爬升的過(guò)程中。

　　最后，本輪白酒的調整從時(shí)間和幅度上都比較充分了：

　　本輪白酒指數的調整已經(jīng)持續了6個(gè)季度，21年~22年10月31日，白酒指數跌幅48%。

　　但同時(shí)我們也要看到，短期經(jīng)濟還比較弱，順周期的板塊短期難有較好的表現，而且之后經(jīng)濟能修復到什么程度，也存在不確定性，白酒的低迷屬于正常現象。

　　所以，帽子哥認為，白酒板塊中長(cháng)期仍具備投資價(jià)值，如果短期出現較大幅度的回調，則會(huì )給我們提供非常好的介入時(shí)機。后續白酒能否達到預期，則需要關(guān)注節日動(dòng)銷(xiāo)和后續酒企回款的表現。

　　原標題：白酒，涼了？

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