國內啤酒巨頭加碼高端產(chǎn)品的布局，開(kāi)始收到成效。

　　截至4月17日，國內三大啤酒企業(yè)悉數公布2022年成績(jì)單。華潤啤酒（00291.HK）增收不增利，但高端化勢頭不減，次高檔及以上產(chǎn)品的銷(xiāo)量約210.2萬(wàn)千升，同比（較上年同期）增長(cháng)約12.6%。青島啤酒（600600.SH）利潤超預期，中高檔及以上產(chǎn)品的銷(xiāo)量達293萬(wàn)千升，同比增長(cháng)4.99%。燕京啤酒（000729.SZ）與前兩者仍有差距但銷(xiāo)量增速好于同行，中高檔產(chǎn)品的營(yíng)收約76.58億元，同比增長(cháng)13.77%。

　　國家統計局數據顯示，2022年，受市場(chǎng)消費需求波動(dòng)的影響，全年規模以上企業(yè)的啤酒產(chǎn)量為3568.7萬(wàn)千升，同比增長(cháng)1.1%。

　　華潤啤酒提出“過(guò)緊日子”并加碼高端化；青島啤酒則由次高端產(chǎn)品推動(dòng)產(chǎn)品結構升級，實(shí)現量?jì)r(jià)齊升，但未來(lái)高端化或受限；市場(chǎng)化改革的燕京啤酒則依靠核心大單品銷(xiāo)量抬升拉動(dòng)盈利能力改善。

　　截至4月17日，華潤啤酒（00291.HK）收漲0.24%，報收62.45港元；青島啤酒（600600.SH）收漲0.49%，報收116.45元；燕京啤酒（000729.SZ）平盤(pán)，報收13.63元。

　　三大啤酒企業(yè)去年量?jì)r(jià)齊升

　　4月17日晚間，燕京啤酒披露2022年年報。過(guò)去一年，燕京啤酒推進(jìn)“二次創(chuàng )業(yè)”，受益于高端化推進(jìn)、換帥減員、多家子公司扭虧等，公司的營(yíng)業(yè)收入約為132.02億元，同比增長(cháng)10.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為3.52億元，同比大幅增長(cháng)54.51%。其中，燕京啤酒的中高檔產(chǎn)品在去年營(yíng)收約76.58億元，同比增長(cháng)13.77%。

　　來(lái)源：燕京啤酒2022年年報

　　2022年，燕京啤酒實(shí)現量?jì)r(jià)齊升，啤酒銷(xiāo)量為377.02萬(wàn)千升，同比增長(cháng)4.12%，銷(xiāo)量增速快于行業(yè)增速。其中，燕京啤酒的核心大單品“燕京U8”的銷(xiāo)量達39萬(wàn)千升，同比增長(cháng)超50%。從噸價(jià)看，據中信證券研報，燕京啤酒的噸價(jià)超3500元/千升，同比增長(cháng)約6%。

　　青島啤酒去年營(yíng)業(yè)收入約為321.72億元，同比增長(cháng)6.65%；凈利潤約為37.11億元，同比增長(cháng)17.59%，扣非凈利潤約為32.09億元，同比大增45.43%。

　　高端化同樣帶動(dòng)了青島啤酒的量?jì)r(jià)齊升。據青島啤酒2022年年報披露，去年累計銷(xiāo)量807.2萬(wàn)千升，同比增長(cháng)1.8%，其中，中高檔及以上產(chǎn)品的銷(xiāo)量達293萬(wàn)千升，同比增長(cháng)4.99%。東吳證券研報指出，青島啤酒產(chǎn)品結構升級帶動(dòng)噸價(jià)提升至3987元/千升，同比增長(cháng)4.8%。

　　去年在白酒領(lǐng)域動(dòng)作頗多的華潤啤酒，2022年的營(yíng)收約為352.63億元，同比增長(cháng)5.6%；凈利潤約為43.44億元，同比下滑5.3%。

　　盡管在過(guò)去一年增收不增利，但華潤啤酒仍在全年繼續實(shí)現量?jì)r(jià)齊升。2022年，華潤啤酒的銷(xiāo)量約為1109.6萬(wàn)千升，同比增加0.4%。據光大證券研報，華潤啤酒去年的噸價(jià)約3178元/千升，同比上漲5.2%。

　　高端化推動(dòng)產(chǎn)品結構升級

　　量?jì)r(jià)齊升的背后是啤酒企業(yè)產(chǎn)品結構升級，各大啤酒企業(yè)近年來(lái)紛紛劍指高端化，但過(guò)于依賴(lài)次高端產(chǎn)品或限制企業(yè)的高端化發(fā)展空間。

　　華潤啤酒在年報中坦言，2022年，公司次高檔及以上產(chǎn)品的銷(xiāo)量約210.2萬(wàn)千升，同比增長(cháng)約12.6%，產(chǎn)品結構持續提升，再加上集團在2022年繼續對部分產(chǎn)品的價(jià)格進(jìn)行了適度調整，過(guò)去一年整體平均銷(xiāo)售價(jià)格同比上升5.2%，但由于原材料及包裝物料成本大幅上升，集團去年的整體毛利率仍同比下降0.7%至38.5%。

　　浦銀國際研報指出，青島啤酒的產(chǎn)品結構升級仍主要由次高端產(chǎn)品驅動(dòng)，令其未來(lái)高端化的空間受到一定程度的限制。

　　具體來(lái)看，青島啤酒主品牌的營(yíng)收約214.17億元，同比增加8.19%，銷(xiāo)量444萬(wàn)千升，同比增加2.54%；以嶗山為代表的其他品牌營(yíng)收約102.80億元，同比增加4.09%，銷(xiāo)量約363萬(wàn)千升，同比增加0.79%。

　　來(lái)源：青島啤酒2022年年報

　　浦銀國際研報認為，青島啤酒主品牌的銷(xiāo)量主要來(lái)自6-8元的次高端產(chǎn)品，包括“純生”與“1903”等，以及5-6元的中端產(chǎn)品，而8元以上的高端及以上產(chǎn)品的貢獻相對較小。同時(shí)，在高端及以上價(jià)格帶，青島啤酒除了白啤，缺乏增長(cháng)勢頭強勁的爆款產(chǎn)品以及海外高端品牌加持。相較而言，華潤啤酒在“喜力”等高端產(chǎn)品的加持下更勝一籌。

　　燕京啤酒則將資源全方位向核心大單品“燕京U8”傾斜，中檔酒成為目前燕京啤酒業(yè)績(jì)的主要增長(cháng)點(diǎn)。開(kāi)啟市場(chǎng)化改革的燕京啤酒也在去年以來(lái)密集接受機構調研。在今年2月28日的一次調研中，燕京啤酒表示，中國啤酒的中高端產(chǎn)品占比低，未來(lái)消費升級的提升空間很明顯，“高端化成為決勝關(guān)鍵”。

　　成本高企下企業(yè)“過(guò)緊日子”與內部改革

　　隨著(zhù)原材料及包輔材的采購價(jià)格走高，管控成本成了所有啤酒企業(yè)的必修課。

　　青島啤酒去年利潤增速為17.59%，遠超營(yíng)收6.65%的增速，也超出了不少機構的預期。東吳證券研報認為，這或與費用管控措施起效有關(guān)，青島啤酒在2022年的銷(xiāo)售費用率為13%，同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)；管理費用率為4.6%，同比降低1.03個(gè)百分點(diǎn)。

　　過(guò)去一年，由于銷(xiāo)量增加、原料價(jià)格上漲及品種結構優(yōu)化，青島啤酒的營(yíng)業(yè)成本同比增加6.43%至203.18億元。與此同時(shí)，青島啤酒的銷(xiāo)售費用約為42億元，同比增加2.51%；管理費用約14.73億元，同比減少12.95%。

　　華潤啤酒更是直言要“過(guò)緊日子”。華潤啤酒表示，2022年，外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境風(fēng)險疊加，經(jīng)營(yíng)和物流成本上漲，銷(xiāo)售成本約217.02億元，同比增長(cháng)約6.8%；銷(xiāo)售及分銷(xiāo)費用約為67.5億元，與2021年幾乎持平，銷(xiāo)售費用率為19.1%，同比減少1.1%；行政及其他費用同比下降8.3%至33.2億元，管理費用率為9.4%，同比減少1.4%。

　　來(lái)源：華潤啤酒2022年年報

　　值得一提的是，在行業(yè)巨頭紛紛節流控費的同時(shí)，燕京啤酒的盈利能力大幅改善，不僅在2022年凈利潤大增54%，在2023年第一季度的業(yè)績(jì)預告中，燕京啤酒還預計今年第一季度的凈利潤在6200萬(wàn)元至6600萬(wàn)元，同比大增超70倍，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤實(shí)現扭虧。

　　對此，長(cháng)江證券認為，這主要得益于國企燕京啤酒的內部改革，包括子公司減虧效果突出，去年5月新上任的掌舵人耿超推進(jìn)公司減員提效。在2月28日的機構調研中，燕京啤酒透露，公司精準幫扶虧損企業(yè)，淘汰低效產(chǎn)能，同時(shí)調整組織架構，改革“取得了階段性成效”。

　　來(lái)源：燕京啤酒2023年第一季度業(yè)績(jì)預告

　　展望未來(lái)，青島啤酒認為，隨著(zhù)餐飲、旅游業(yè)復蘇，疊加消費場(chǎng)景多元化與消費者對高品質(zhì)產(chǎn)品的需求增長(cháng)，啤酒消費市場(chǎng)仍有較大的發(fā)展潛力。華潤啤酒則表示，隨著(zhù)國內疫情防控進(jìn)一步放松，啤酒市場(chǎng)環(huán)境的整體預期將逐步恢復。